减持新规落地整整一个月后，沪深交易所出台了新规的执行标准，整体趋严的执行标准对上市公司股票价格走势的稳定性、持续盈利能力以及现金分红意愿，提出了更高要求。
9月26日，沪深交易所正式发布《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》(下称《通知》)，主要是进一步细化了具体标准，厘清一些模糊概念，明确了破发、破净、分红不达标的标准。
比如破发标准，上市公司股价(后复权)需要连续20个交易不破发，才能减持；破净的计算方式也是连续20个交易日，但需满足最近一期财报和最近一年经审计的年报，以这两个定期报告为基准点都不破净，上市公司实控人、控股股东才能减持。
在交易所的执行标准出台前，第一财经刊发的《150家公司老板年内将解禁超1600亿，半数无法减持套现》、《破发、分红不足“撞上”减持新规，五成科创板公司股东减持受限》等文指出，股价破发和现金分红是限制实控人、控股股东的最大“拦路虎”。本文将继续聚焦破发的规定细则，尝试梳理受此影响的上市公司以及与细则出炉前的变化。
至少915家A股公司受破发限制
今年8月27日，证监会发布减持新规，对于上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，证监会要求，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。
根据沪深交易所要求，减持计划公告前20个交易日中的任一日股票收盘价低于首发价的情况下不能减持，此处的收盘价是以后复权为计算方式的股票价格。破发情形下不得通过二级市场减持的要求，适用于上市公司首次公开发行时的控股股东、实际控制人及其一致行动人。
Wind数据显示，按照最新收盘价(后复权，下同)，沪深两市5284家上市公司中，有908只股股价破发，触发破发标准。分上市板来看，北交所156家、创业板248家、科创板170家，主板的破发公司最多，达334家。
908家是按照9月27日收盘价计算股价破发的公司数量，执行细则中的“连续20个交易日股价不能破发”的要求，让股价挣扎于发行价上下的上市公司老板无法套现。
第一财经记者统计数据显示，截至9月27日收盘，有93只股的收盘价较发行价涨幅不足5%，其中14只股较发行价上涨不足1%，存在随时破发风险。
举例来说，创业板的天亿马(301178.SZ)主要提供智慧城市解决方案，截至9月27日收盘，公司股价(前复权，下同)为34.45元，虽然略高于发行价(34.39元)，但过去20个交易日内，天亿马多次以破发价收盘，触发破发标准。
迪森股份(300335.Z)、中船特气(688146.SH)、聚合材料(688503.SH)、奥比中光(688322.SH)、金钼股份(601958.SH)等多只股都存在与天亿马相似的情况。这意味着，在新的执行标准下，至少有915家A股公司受破发影响无法减持。
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