关注成长性持续性
资本市场上，首发市盈率的高低只是暂时反映企业某一时点的估值水平，而一旦上市发生交易后，基本面是否具有成长性才是投资人最为关注的参考条件之一。
据招股书披露，中瑞股份2020年、2021年、2022年和2023年的营业收入分别为4.6亿元、6.48亿元、7.64亿元和6.87亿元，同比增幅分别为64.58%、40.81%、17.92%和-10.07%；净利润分别为0.66亿元、1.37亿元、1.84亿元和1.36亿元，同比增幅分别为1951.3%、108.17%、34.26%和-25.91%。仅从数据表现来看，公司2020年至2022年的业绩保持了增长态势，但增速上有所放缓，而2023年的营收和利润的负增长需要投资人警惕。
对于营收的下降，中瑞股份在招股书中表示，国内锂电池产业在经历过去几年的快速发展后，市场需求的增长速度有所放缓，电动工具、电动自行车等小动力市场甚至出现阶段性需求不足的情形，受此影响，公司18#等型号组合盖帽产品的销售收入同比下降；2023年碳酸锂等锂电池原材料成本波动较大，部分下游国内圆柱锂电池厂商减少了生产计划，开工率未达预期，导致对公司产品的采购量减少。
对于利润的下降，中瑞股份表示，主要原因系受18#等型号组合盖帽产销量同比下降影响，公司产能利用率下降，固定资产折旧成本上升，营业毛利金额同比下降16.46%，从而导致公司利润总额较上年同期下降24.27%，经营业绩较上年有所下降。
整体看，中瑞股份上市后要想有一个好的估值水平，基本面的稳定很关键，只有穿越行业周期性规模的制约，公司才能在未来的同业竞争中处于优势。
行业变化因素不能忽视
中瑞股份的主要产品包括动力型、容量型锂电池组合盖帽系列产品。从构成来看，动力型组合盖帽为其绝对核心产品，2020年至2023年1-6月，该产品收入占比始终在9成以上，而容量型组合盖帽则在收入规模和占比上不但非常低，而且仍在持续下降。因此，其产品类型过于集中的特点明显。
根据中国汽车动力电池产业创新联盟相关数据：2021年，我国动力电池产量219.68GWh，同比大幅增至163.34%；2022年合计产量545.22GWh，同比大幅增长148.19%，连续两年翻倍增长。2023年，我国动力和储能电池合计产量778.10GWh，同比增长42.5%。整体来看，我国动力电池产量增速可观，不过也出现了增速下降的趋势。
中瑞股份在招股书中坦言，其核心技术主要体现为圆柱锂电池安全结构件的研发、设计和制造等环节，动力型组合盖帽产品应用于圆柱锂电池，技术路线和产品结构较为单一。目前，圆柱锂电池的整体装机量与市场占比最高的方形锂电池相比仍有一定差距。
市场角度看，中瑞股份的客户包括LG 新能源、能元科技、比克电池等锂电池生产销售厂商以及小牛、哈啰、雅迪等品牌电动自行车，产品主要应用于特斯拉Model 3、Model Y等新能源汽车，小牛、哈啰、雅迪等品牌电动自行车，戴森（Dyson）、TTI、博世等品牌电动工具，以及数码3C类产品等。
招股书披露，其来自LG新能源的销售收入占比较高，报告期各期占公司营业收入比例分别为 38.04%、47.50%、62.87%和70.37%，其中，对LG新能源的销售收入占比超过50%。其锂电池组合盖帽产品通过配套LG新能源的圆柱锂电池，最终主要应用于特斯拉新能源汽车。
公司在招股书中表示，若特斯拉减少对 LG 新能源的锂电池需求，或者LG 新能源减少对公司锂电池安全结构件产品的需求，将会导致公司的营业收入下降。
另据光大证券发布的研究报告，2023年锂电池海外市场（除中国）装车量中，LG新能源的市占率为27.8%，同比下降2.1百分点，宁德时代的市占率则提升了4.7个百分点，达到了27.5%。2024年1月，宁德时代海外市占率达25.8%，排名全球第一，中国电池厂商正在抢占日韩企业海外份额。因锂电池产业链近年来技术更新迭代较快，导致下游锂电池的产品规格、型号品类较多。
对此，中瑞股份在招股书中坦言，公司产品应用的圆柱电池国内市场装机量小于方形电池，若未来圆柱电池在新能源汽车市场的装机量持续下降，或者公司不能紧跟行业发展趋势，无法持续提升研发实力及时高效满足客户需求，则可能面临产品不被客户接受、技术被市场淘汰的风险。